O mercado de crédito privado atravessou um período de maior volatilidade nos primeiros meses do ano. A mudança de percepção em relação ao setor ocorreu após os pedidos de recuperação extrajudicial da Raízen e do GPA (Grupo Pão de Açúcar). A sequência desses eventos elevou os prêmios de risco, especialmente nos fundos de infraestrutura, levando diversos veículos a registrarem rentabilidade negativa em março e abril.

Segundo estudo da área de pesquisa do BTG Pactual, até 19 de junho os fundos de crédito privado acumulavam captação líquida negativa de R$ 85 bilhões, equivalente a 5,1% do patrimônio líquido da indústria, após dois anos de forte crescimento.

O relatório também destaca que o ritmo dos resgates vem desacelerando: de R$ 31 bilhões em abril e R$ 20,8 bilhões em maio para R$ 4,6 bilhões em junho. Paralelamente, o desempenho dos fundos apresentou melhora. A rentabilidade atingiu 114% do CDI em maio, elevando o retorno acumulado no ano para 99% do CDI.

Em contrapartida, a indústria de FIDCs continua apresentando crescimento consistente. A flexibilidade das estruturas, aliada ao aprimoramento regulatório e aos mecanismos de proteção ao investidor, tem favorecido a entrada de novas instituições e a expansão das modalidades de operação.

A principal conclusão é que o atual cenário exige maior seletividade e vigilância na análise de emissores e ativos de crédito privado. Com a Selic acima de 14% e sem perspectiva de redução acelerada, o foco deixou de ser apenas a busca por retorno, passando a privilegiar a qualidade do lastro, das garantias e dos originadores dos recebíveis, especialmente nos FIDCs. A principal vantagem dessa classe de ativos é a possibilidade de estruturar operações capazes de absorver perdas antes que elas atinjam o patrimônio dos investidores.

Conforme destacamos em cartas anteriores, reforçamos nossos processos de monitoramento e aumentamos a frequência das análises da carteira. Até o momento, contudo, não identificamos qualquer deterioração relevante ou situação que gere preocupação em relação aos ativos do Ceter FIC FIDC.