Nesta carta de maio, abordamos a evolução do mercado de crédito privado ao longo do ano. Os resultados do primeiro trimestre de diversas grandes empresas listadas na B3 já foram divulgados, com predominância de surpresas positivas.

Com a atividade econômica mais robusta do que se antecipava, observou-se, em média, crescimento de receitas e ganho de eficiência. A alavancagem das companhias se manteve estável ou em queda. Apesar da compressão de margens, o lucro líquido mostrou resiliência. Parte da valorização dos índices acionários domésticos pode ser atribuída a essa dinâmica. Além disso, há uma rotação global de fluxos financeiros, motivada pela incerteza nas políticas tarifárias dos Estados Unidos e pela indefinição quanto ao seu quadro fiscal.

Na indústria de fundos, os resgates têm sido consistentes. Fundos de ações e multimercado registraram saídas em quase todos os últimos doze meses. Até abril, as retiradas somaram aproximadamente R$ 100 bilhões. Esses recursos têm migrado para debêntures, letras financeiras e fundos de renda fixa, especialmente os que investem em ativos incentivados — isentos de imposto de renda.

Com a Selic em patamar elevado, mesmo que os prêmios de risco dos papéis de emissores com alto rating estejam comprimidos, a isenção fiscal se torna um diferencial relevante para o retorno total em ativos como debêntures incentivadas, Letras de Crédito Imobiliário (LCIs), Letras de Crédito do Agronegócio (LCAs), Certificados de Recebíveis Imobiliários (CRIs) e do Agronegócio (CRAs).

Em síntese, o mercado de crédito privado brasileiro mostra sinais de recuperação e se apresenta como alternativa atrativa. Ainda assim, é essencial que os investidores mantenham cautela, avaliando os riscos e buscando diversificação em suas carteiras.

Por fim, merece destaque a discussão recente sobre o possível aumento do Imposto sobre Operações Financeiras (IOF). Caso as medidas propostas se mantenham, os FIDCs podem se beneficiar, uma vez que não há incidência de IOF sobre o desconto de recebíveis nem sobre as notas comerciais (NCs), instrumentos amplamente utilizados por esses veículos.